光伏玻璃系列深度報告之二:減反鍍膜大勢所趨,競爭格局終將加劇

  光伏電池減反鍍膜大勢所趨,市場需求量大減反鍍膜能夠提高玻璃的光透過率2-3個百分點,進而提高光轉(zhuǎn)換率,是未來晶硅電池封裝玻璃的應(yīng)用趨勢。我國減反鍍膜玻璃需求旺盛,光伏電池采用減反鍍膜玻璃的比例有望從目前的35%到2015年提高到80%,預(yù)計國內(nèi)2010-2013年需求量分別為1900、2962、4192、6867、10214萬平米。此外,減反鍍膜在太陽能集熱器和BIPV等領(lǐng)域也有較廣闊的應(yīng)用空間。
　　減反鍍膜企業(yè)集中,產(chǎn)品供不應(yīng)求目前,國內(nèi)僅有亞瑪頓、秀強股份達到規(guī)模化生產(chǎn),南玻A、天津泰岳、ST安彩等處于預(yù)銷售、在建等階段。目前國內(nèi)企業(yè)已知的產(chǎn)能有限,2011-2013年有效產(chǎn)能為1600、2700、3800、5400、6300萬平米,小于同年的市場需求。這種供不應(yīng)求狀況至少可以持續(xù)到2013年。
　　著重推薦亞瑪頓和秀強股份目前,亞瑪頓和秀強股份的規(guī)模優(yōu)勢非常明顯,在減反鍍膜領(lǐng)域已經(jīng)占得先機。其中,亞瑪頓規(guī)模優(yōu)勢更加明顯,下游客戶群體更大,毛利率更高,2010年鍍膜加工和鍍膜玻璃的營業(yè)收入占比分別為31.71%和67.95%,高于同時期秀強股份的25.58%。但亞瑪頓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一,而秀強股份產(chǎn)品涵蓋彩晶玻璃、家電層架蓋板、LOW-E建筑玻璃等,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更完善。同時TCO玻璃即將量產(chǎn),利潤增長點更多。
　　風險提示1、市場競爭加劇,盈利能力下滑的風險。
　　2、平板玻璃價格上漲,毛利率下滑的風險。
　　3、光伏補貼政策退出,市場需求增幅低于預(yù)期。