旗濱集團(tuán):光伏、建筑節(jié)能玻璃,‘旗’開(kāi)得勝

  浮法技術(shù)雄厚,高端產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先
　　
　　公司浮法玻璃生產(chǎn)具有光榮傳統(tǒng),目前已躋身國(guó)內(nèi)十大玻璃生產(chǎn)廠商,市場(chǎng)占有率不斷提高,目前達(dá)到4.65%。憑借深厚的浮法技術(shù),同時(shí)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備,加之公司對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的大力投入,目前公司在Low-E鍍膜玻璃產(chǎn)品以及TCO鍍膜玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)方面都取得了突破性進(jìn)展,其中在線Low-E鍍膜玻璃及玻璃基片產(chǎn)品已成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),需求旺盛,未來(lái)3年將成為公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　
　　優(yōu)越的資源和運(yùn)輸條件成就強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　
　　公司率先搶占具有優(yōu)質(zhì)硅砂的福建東山地區(qū)作為生產(chǎn)基地,并取得長(zhǎng)期開(kāi)采權(quán),使玻璃生產(chǎn)的重要原料--硅砂的采購(gòu)成本顯著降低。同時(shí)福建漳州生產(chǎn)基地和湖南株洲生產(chǎn)基地都具有強(qiáng)大的運(yùn)輸系統(tǒng),其中株洲市是南方最大的鐵路貨運(yùn)樞紐,福建漳州海運(yùn)優(yōu)勢(shì)明顯,成為公司發(fā)展海外市場(chǎng)的門(mén)戶。
　　
　　玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯,建筑節(jié)能領(lǐng)域和光伏領(lǐng)域成為新興市場(chǎng)
　　
　　由于浮法玻璃產(chǎn)能過(guò)剩,受到國(guó)家政策的諸多限制,單純的浮法玻璃已不能滿足市場(chǎng)的需求,維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。LOW-E玻璃作為公認(rèn)的建筑節(jié)能領(lǐng)域最具潛力的品種,未來(lái)國(guó)內(nèi)需求將保持30%以上的增長(zhǎng)速度,具有較大潛力。2011年8月份國(guó)家公布了光伏行業(yè)上網(wǎng)電價(jià),成為太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)興起的里程碑。作為薄膜電池重要組件的TCO鍍膜玻璃需求將隨著行業(yè)的發(fā)展而迅速擴(kuò)大。
　　
　　募投項(xiàng)目著力于產(chǎn)品升級(jí)
　　
　　公司本次募集資金主要用于改造700t/d在線Low-E鍍膜玻璃生產(chǎn)線和建設(shè)800t/d超白光伏基片生產(chǎn)線,意在促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí),發(fā)展高附加值玻璃生產(chǎn)。
　　
　　投資建議
　　
　　我們長(zhǎng)期看好公司在建筑節(jié)能玻璃和光伏玻璃領(lǐng)域的發(fā)展,但擔(dān)心浮法玻璃價(jià)格階段性下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)測(cè)2011-2013年的EPS為0.36元、0.49元和0.78元,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14.7-17.2元,對(duì)應(yīng)12年EPS、30-35倍PE。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　公司的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于:浮法玻璃價(jià)格的持續(xù)下跌;純堿和重油等主要原材料價(jià)格的上升;募投計(jì)劃不能如期完成。